yiqicao17c@gma

“双随机、一公开”让大多数人不敢心存侥幸李克强会上讲到一件实例：几年前，他曾去欧洲某国考察家庭农场，当地负责人介绍，为了保障食品安全，当地政府每年明确对农场开展两次检查，一次是固定时间普查，所有农场无一例外，另一次则是通过摇号随机抽查。也许好几年都抽查不到你，然而一旦被抽查到，又发现你的产品不合格，轻则取消农业补贴，重则永久逐出市场。所以，没有人敢心存侥幸。

目前，尚未看到中央有放松房价的动向，我们认为房价同比增速在明年一季度的进一步回落是有可能的，这将有助于降低真实通胀的上升压力。与此同时，根据光大证券宏观组、农业组的判断，2020年一季度有可能出现通胀高点，此后开始逐步回落。结合前面对盈利周期的分析，我们认为当前制约市场上涨的“非典型滞胀”，有望在明年一季度同步出现改善，并在二季度持续改善。这对于明年而言，则意味着非典型滞、胀同步改善后的牛市。

最后，无论是要实现主力就业人群年龄阶段的拓展，还是要提升TFP，都少不了通过“宽财政”来实现代际需求优化，要实现宽财政则需要利率充分下行，对于处于非典型滞胀下的中国而言，这意味着要通过“房住不炒”的“紧信用”来遏制金融周期的持续上行，为利率充分下行打开空间。与此同时，如前所述的巴菲特的研究，只有结束长期滞胀，股指才有望摆脱长期滞涨，进入长牛。

2.1、从全球视角看，A股仍显低估截止到2019年10月29日，从PETTM历史分位的角度看，目前最贵的是德国DAX指数，已经高达80%，道琼斯和标普500的估值分位在70%，纳斯达克在47%，与中国创业板指、深证成指的估值分位50%相差不多，与此同时，中国沪深300、上证综指的估值分位分别只有30%和20%。从PB的角度看，美三大股指分位均在85%以上的水平，中国各主要股指的估值分位均在50%以下，沪深300只有20%，上证综指更是只有9%。与去年年底相比，美三大股指的估值分位进一步上升，中国各主要股指的估值分位虽然出现了估值修复，但依旧明显低估。

同日，约50名居住在美国的叙利亚人在宾夕法尼亚州举行庆祝叙利亚独立日时，沿途挥舞叙利亚国旗和高唱叙利亚国歌，以示支持总统巴沙尔。阿萨德。对于特朗普下令对叙利亚进行军事打击，美国国会内部以及美国媒体也出现了不少批评声音。民主党参议员凯恩称其行动“鲁莽”和“非法”。在特朗普所属的共和党内，众议员托马斯⋅麦西则直接称其“违宪”。美国媒体则纷纷担忧特朗普的行动会使美国重蹈覆辙。

[1]指中国石油和中国石化即便只看实体部门的利润表，依然如此。如下表所示，无论是归母净利润增速，还是扣非后的归母净利润增速，2019Q3都好于2019Q2，但是，这更多的来自于财务会计方面的积极改善，而非周期的因素。因为2019Q3的营收同比增速进一步下滑到8.7%，环比下滑了0.9个百分点；毛利增速更是环比大幅下降了2.2个百分点至4.6%。因此，总的来看，难言盈利周期在三季度已经企稳、即将复苏。