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图表16：A股高波动组估值17年以来显著回落来源：Wind，中泰证券研究所3.3信用利差扩大是风险溢价回归的表现信用利差是低等级信用债风险溢价的衡量指标。长期以来，国内债市AA级信用利差都与10年期国债利率同方向变化（除2012年一小段时间），这主要是受流动性影响。理论上讲，当经济向好时，无风险收益抬升，但信用风险是降低的，信用利差应该收窄，反之亦然。信用利差与国债收益率更多的时候应该反方向变化，可见过去较长的时间内信用利差并没有有效反映信用风险，国内债市对低等级信用债的风险溢价并不充分。

之后在回答编队几号机时，罗凯哲又因结巴且答不上来，被教官一顿怒斥……“要讲不讲的就是你这种人，我早知道你不知道啦”。据了解，这段影像与今年年初简柏丞被斥的视频，都来自美国国家地理频道出品的《台湾菁英战士：傲气飞鹰》，不过简柏丞那段在第四集《浴火重生》中出现，而罗凯哲的在第七集《展翅高飞》。

在城市群层面，19个城市群的核心在于京津冀、长三角、珠三角、长江中游、成渝等5个城市群。2014年《国家新型城镇化规划（2014-2020年》及“十三五”规划要求建设长三角、珠三角、京津冀、山东半岛、海峡西岸、哈长、辽中南、中原、长江中游、成渝、关中平原、北部湾、山西中部、呼包鄂榆、黔中、滇中、兰州-西宁、宁夏沿黄、天山北坡等19个城市群。其中，长三角、珠三角、京津冀三大城市群是其中最成熟的三个，以全国5%的土地面积集聚了23.3%的人口，创造了39.3%的GDP，成为带动中国经济高质量发展和参与国际经济合作与竞争的主要平台，目前均已经上升为国家战略。在三大城市群外，以成都、重庆、武汉为核心的成渝、长江中游城市群最具发展潜力，两大城市群以5.2%的土地面积集聚了15.5%的人口，创造了15.6%的GDP。其次则是山东半岛、海峡西岸、中原、关中平原、哈长、辽中南等城市群。预计到2030年，中国2亿新增城镇人口的约80%将分布在19个城市群，其中约60%将分布在长三角、珠三角、京津冀、长江中游、成渝、中原、山东半岛等七大城市群（参见恒大研究院2018年7月报告《中国人口大迁移》）。

教官喊说，“不知道就大声说出来好吗”？于是罗凯哲大声地喊说自己不知道……但紧接着，教官又表示，“那你没资格集合了”。被教官“威胁”后的罗凯哲，在思考了数秒后开始慌张地作答，“360”、“报告是030”……“你继续胡说八道”，教官严厉地斥责说，“你一路上胡说八道，你哪一次航向讲对过的，其实你根本就没看对不对，你还在胡说八道”。

特朗普周四在接受福克斯新闻采访时重申了他的批评，“希望美联储不会再加息，美国现在几乎处于正常的利率状态，我们的经济也在飙升。”几个月来，他一直在推特和公开场合上批评鲍威尔，指责美联储提高利率破坏阻碍了经济增长。然而，美联储在紧张时期往往能表现出更为非凡的意志以保持其不可冒犯的独立性。即使特朗普持续炮轰，其对美联储下周决议的影响力似乎也微乎其微——投资者普遍预计今年会有第四次加息，即下周将基准利率再提高25个基点。

截止目前，我国境内共有中金、瑞银证券、高盛高华、瑞信方正、中德证券、东方花旗、摩根士丹利华鑫等十余家合资券商。由于业务受限，多数合资券商仍在从事单一的投行业务，资管、经纪业务无法开展。银河国际认为，放开外资券商持股比例短期内影响有限。对于经纪业务来说，国内券商在营业部网络和互联网平台方面有明显优势。鉴于这些发展涉及巨额费用，外资券商在短期内要赶上并不容易。