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图表31：食品饮料ROE及现金流均上行来源：Wind，中泰证券研究所图表32：传媒业ROE及现金流均恶化来源：Wind，中泰证券研究所可见，在金融去杠杆的大背景下，现金流是一个值得特别关注的维度，较稳定的现金流可获得确定性的估值溢价，而恶化的现金流意味着市场将给予更高的风险溢价。我们对27个中信一级行业（除银行和非银）近一年的ROE和现金流状况进行了梳理，结果见图表33。

责任编辑：刘万里 SF014上任迄今未现一张反对票！特朗普炮轰反助鲍威尔团结美联储？据彭博社报道，美国总统特朗普对美联储的抨击可能反而为鲍威尔制造了一个机会：在特朗普政府不断对美联储的独立性造成影响时，鲍威尔和同事们比以往更为抱团取暖并具有凝聚力。

可不到一周时间，JUUL就被媒体发现其天猫/京东官方旗舰店均已经关闭。对此，JUUL官方表示，该公司仍致力于为中国的成年烟民提供可燃香烟的替代品。该公司的一名发言人称，“我们期待与相关方面继续对话，以便我们的产品再次上架。”天猫/京东旗舰店均已关闭

[回绝德国]在俄罗斯常驻欧洲联盟代表弗拉基米尔·奇若夫看来，由德国国防部长所提在叙利亚北部设立多国共同参与的“国际安全区”不可行。德国防长安妮格雷特·克兰普-卡伦鲍尔先前说，她将向北大西洋公约组织提议，在叙利亚东北部设立多国共同参与的“国际安全区”；这一方案需要得到联合国支持。

JL10安装有源相控阵雷达表明中国空军对于飞行员训练水平的要求正在提高，特别是歼20战斗机服役之后，它配备了先进传感器，配备了智能化座舱，飞行员由系统操纵员变为战术决策者，对于飞行员技术战术素质提出了更高要求，由于第四代战斗机价格比较昂贵，不能象以前战斗机那样配备双座教练机，并且四代战斗机本身也难以执行相对简单的训练任务，因此飞行员训练工作就压在了教练机上面，所以四代机时代对于教练机要求也在提高。

图表1：消除行业干扰后，标普500成分股大市值公司存在估值溢价来源：Bloomberg，中泰证券研究所1.2业绩稳健的公司具有估值溢价从业绩回报来看，业绩稳健的公司更符合价值投资的标准，事实上，这些公司也在美股中被给予了更高的估值。为了减小ROE水平高低对分析的影响，我们首先依据过去10年内公司ROE的平均值，将标普1500的成分股分为小于0%、0%~3%、3%~10%、10%~15%、15%以上共5组，并在各组中取ROE波动率最高和最低的30%组成高波动组和低波动组。图表2显示，低波动组的PE中位数持续高于高波动组。