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而目前转债市场发行周期缩短，规模大幅扩容，发行人的目的也变得多样化，投资者与大股东之间的利益博弈导致下修的情况愈加复杂。18年“回售-下修”的成功率明显降低，未来转债市场的退出途径也将会更加多元，转股成功率或将进一步下降。3.2下修减少，赎回增多

提交上海仲裁委员会仲裁看上去这起债券纠纷的案子，并没有太复杂，不过，在庭审中，五洲装饰城则把关注点放在了所涉债券纠纷管辖的约定上。五洲装饰城辩称，《募集说明书》第175-176页约定“《债券受托管理协议》项下所产生的或与《债券受托管理协议》有关的任何争议，首先应在争议各方之间协商解决。如果协商解决不成，应将争议提交上海仲裁委员会，按照申请仲裁时该会实施的仲裁规则进行仲裁。仲裁裁决是终局的，对各方均有约束力。”

1997年亚洲金融危机后，以银行贷款为主要融资途径的东南亚本土企业大都陷入了流动性断裂的困境，这引起了东南亚国家对发展资本市场的重视。如马来西亚推出了资本市场指导计划（CMP），从国内和国际两方面推动资本市场发展：国内方面，着重修复银行系统的资产期限错配；国际方面，则致力发展国内资本市场，并加快推动金融市场的对外开放。作为《服务贸易总协定》（GATS）的《金融服务附录》的签署国，马来西亚鼓励外资参与国内金融市场：2004年，允许多边国际组织在国内债市发债；2005年，重新采取灵活的汇率制度并放松汇率管制，以吸引外资进入其金融市场。在马来西亚政府的大力推动下，债务工具存续余额占GDP的比重从1997年的59%快速攀升至2012年的111%（见图1）。

2）如果等到下修预案后介入，则要面临很强的不确定性（下修是否通过、下修幅度如何），实际收益并不高；下修预案次日反而是部分投资者高抛的时点。3）18年转债市场不佳，大量转债触发下修，下修案例较为频繁。但19年以来市场大幅上涨，触发下修的标的明显减少，今年博弈下修的机会或将比较有限。

二是针对“部分企业经营困难较多”的问题，再次提出要坚持“两个毫不动摇”。要促进多种所有制经济共同发展，研究解决民营企业、中小企业发展中遇到的困难。三是针对“长期积累的风险隐患有所暴露”，提出要“促进资本市场长期健康发展”。具体做法是围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力。

报告还公布了PPP项目库第三季度的变化情况，第三季度新入库项目412个，投资额6895亿元，扣除地方主动退库项目，第三季度比第二季度净增入库项目213个，其中第三季度与第二季度相比，净增投资额的行业前五位分别是交通运输、市政工程、城镇综合开发、林业、生态建设和环境保护。